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中信通信:5G红利渐进 把握低估值高确定性细分板块龙头

时间:20-03-31 10:29    来源:金融界

截至目前,通信行业115家公司中,已有78家发布2019年业绩,整体营收低位增长(2018/2019年分别为+1.79%/+1.32%),利润增速略有回升(2018/2019年分别为-1.96%/-0.09%),行业基本面仍未显著改善。

中信证券认为行业整体受疫情影响较小,预计2020Q1实现稳健增长。CS通信指数2019年股价涨幅靠前,2020Q1涨幅居市场前列,目前行业估值已处历史相对高位,目前时点,建议关注低估值高确定性板块,如运营商/设备商/IDC/光通信/物联网等,重点配置业绩确定性较高的细分板块龙头。

2019年通信行业涨幅高于市场平均,CS通信指数全行业排名9/26,其中通信终端/增值服务表现靠前,电信运营/线缆表现靠后,涨幅最高的个股集中在通信终端(闻泰科技)、视频会议(会畅通讯/二六三(002467)/亿联网络)、物联网(移远通信/广和通)、光通信(新易盛/博创科技)领域。股价上涨主要依靠估值支撑,2010年至2019年,通信行业PE(TTM)最高达到103.9(2013年3月与2015年6月),最低33.45,2019年底达到96.3,已经处于相对较高水平。

行业基本面景气度仍处低位,我们考查的115家通信行业公司中,78家给出2019年财务数据,78家公司营业收入8820.15亿元(+2.46%),与2018年增速基本相同;归母净利润1109.40亿(-9.6%),其中37家公司归母净利润较去年上升,41家下滑。但在其中,增值服务/网络规划设计及工程施工/系统设备板块营收增速已经开始回升。

中国通信行业全球领先内需稳健,海内外疫情整体影响有限,仅光通信/无线通信领域影响较大,悲观假设下冲击不超过10%。疫情吹画下,新基建持续获得政策加码,中央密集部署“新基建”,20天内4次提及相关内容。在疫情影响有限和新基建政策加码下,2020Q1通信行业涨幅居前,CS通信指数全行业排名2/26,仅弱于计算机。

分行业来看,设备类与增值服务类驱动通信行业股价攀升,视频会议/光通信/IDC领域涨势良好,而电信运营板块却出现20%的较大跌幅,在运营商基本面反转持续验证的情况下,中信证券判断股价当前处于显著低估位置。

估值方面,2020年初至今行业整体相对平稳,增值服务类有所上行。因此,目前时点,建议积极关注低估值高确定性板块,如运营商、设备商、IDC、光通信、物联网等领域,重点配置细分领域龙头标的。