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二六三:大幅提高12年业绩指引带来短期股价刺激,中期基本面面临重大提升

发布时间:2013-01-28    研究机构:海通证券

公司1月28日发布业绩预告修正公告,上调2012年业绩范围至2.49-2.71亿元,同比增长250-280%,此前公司在三季报曾预测2012年业绩增速为0-15%。上调主要原因在于收购iTalk剩余2/3股权后,按照会计准则需要对此前1/3股权公允价值进行重估,形成1.6亿投资收益,同理收购首都在线后也形成0.1亿元,合计1.7亿投资收益。同时,扣除非经常性损益后,公司2012年主营业务利润增速为10-30%,也高于此前0-15%的指引,我们预计主业增速在20%以上。

点评:短期看,信部起草的《移动通信转售业务试点方案》(征求意见稿)草案自1月初推出,征求意见时间为30天,截止日期为2013年2月6日,而2月9日即为春节,目前在政策上已进入一个空窗期而缺乏有效催化剂,本身应该是股价往复调整时期,但此刻公司大幅上调业绩预期,虽然主要由投资收益贡献,但上调后2012年PE下降到13倍,预计短期仍对股价有较大正面刺激。

中期看,我们认为电信转售是国家开放民营资本进入垄断行业的标志性事件,不是一个题材,而是一件实质性的行业变化,将对最终获得牌照的小型民营企业基本面构成实质影响。二六三(002467)传统业务和电信转售最为贴近,而且已有VPN和电话会议两项牌照,并且已直接掌握一部分政企客户,是A股获取转售业务牌照最为现实的公司,基本面面临重大提升。我们认为二六三的股价将随着电信转售政策的推进而受到多轮刺激,2013年内仍有足够空间,建议投资者可继续持续关注。

盈利预测与投资建议:我们略微上调公司2013年的盈利预测至0.56元,以反映公司2012年主业利润增速为10-30%,高于此前0-15%的指引,需要提醒的是:(1)2013年业绩仍有超预期的可能;(2)由于并表因素,前三个季度单季度报表增速均应在40-60%左右。预测公司2012~14年的EPS为1.08元、0.56元和0.65元,该预测不包含新放开的转售业务可能对业绩造成的影响,而一旦有实质推进将会彻底打开公司成长空间,故目前各种估值意义均不大。谨慎起见,相对估值为公司提供股价安全边际,按照2013年30倍PE估值,目标价区间16.8元,维持“买入”评级。

主要风险:移动转售试点是长期过程,期间如运营商的配合态度等都可能出现波折;小非减持压力。

申请时请注明股票名称