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二六三:三大业务并驾齐驱,期待转售

发布时间:2013-05-06    研究机构:国信证券

收入增28.89%,净利增272%,10派3元,13Q1业绩增65.51%

2012年全年实现营业收入3.82亿元(+28.89%);实现归属母公司股东净利润2.65亿元(+272.75),扣非后净利润为5818.4万元(-7.54%),经营性现金流7302万(-26.43%),净资产收益率为22.58%。2012年度利润分配预案为每10股派发现金红利3元。公司同时公告13年一季度收入1.9亿元(+174.69%),归母净利润因并表3510.7万元(+65.51%),扣非后为3307.9万(+73.12%)。

三大业务板块各显神通,并驾齐驱

公司2012年收入能稳定增长的原因是各版块业务基本定型,当下任务是重点开拓市场维持公司产品竞争力。对增值通信板块来讲:96446及95050等短期是公司现金牛产品,长期及最主要看点在VPN 业务,这也是可能的数据转售突破重点(VPN 长期专注服务中小企业,最有可能获得移动转售资质);企业通信板块公司263企业邮件早就是市场第一,当前正在谋求融合通信布局,试图打造云通信抢占移动互联先机,我们中小企业邮箱外包市场乃至企业融合通信前景看好,公司传统优势业务有望继续获得稳定增长;海外IPTV 及VoIP 业务当前发展迅猛,iTalk 在北美地区快速发展且与首都在线共同合作的IPTV 在华人圈中或有重大影响,从子公司近期表现来看(前期IPTV 免费业务2013年5月份开始收费),2013年将是业务盈利拐点,而且相应子公司在收购时都有业绩承诺;可以说三大重点板块已经形成,会形成并驾齐驱格局。

移动转售前景看好,静待落地

运营商会选择一直以来都和他们关系比较好的代理商合作,而这些代理商要拥有一定的品牌、网络、渠道、资金和技术实力,二六三(002467)公司从各个方面来讲都有一定的比较优势(见前期深度报告),从当前反馈来看,就待政策落地。

移动转售带来巨大想象力,维持“谨慎推荐”评级

预计公司未来三年收入为8.68/11.08/13.66亿元(暂不含可能的转售收入),略微调整EPS 预测为0.62/0.83/1.00元。公司三大板块业务当前正处于发展期,增长空间较大,产品毛利率能保持相对稳定。我们认为在各项业务均有稳定发展预期前提下,虚拟运营商或移动转售牌照一旦发放给公司,将会给公司的盈利空间带来巨大想象力,考虑到公司行业地位及板块增长趋势,我们认为公司值得重点关注,维持“谨慎推荐”评级。

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