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二六三:投资慧友云商,移动互联网布局加速深化,维持增持评级

发布时间:2015-01-28    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司公告:公司以自有资金出资1500万分两期投资北京慧友云商科技有限公司,全部投资完成后,公司将持有慧友云商14.268%股权。

投资慧友云商,公司移动互联网布局将加速深化。慧友云商的主要产品“大家社区”是一款以B2B2C模式运营的企业社区云平台。一方面通过企业对外社区来提供微客户和微伙伴服务,从而为企业吸引、挖掘、黏着客户和伙伴,增加企业收入,减少企业经营成本;另一方面,通过内部团队工作社区来进行微管理,从而提高对前台业务支持效率,减少企业经营成本。目前已有1000家企业客户。此次投资能够与公司既有的企业互联网业务发挥协同效应,增强公司在移动互联网领域优势。其实,公司在2014年底拿到移动转售牌照(虚拟运营商资质)后,就已经向市场发出了一个强烈的信号,公司要加速推进移动互联网布局,而此次投资正好印证了这个逻辑。

企业互联网市场有望在移动互联网与云计算发展下快速崛起,公司将显著受益。(1)过去二十年是B2C端互联网的黄金二十年,但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场,还是Salesforce市值超过360亿美金,都表明企业端互联网开始崭露头角。(2)公司云通信产品迎合BYOD移动办公趋势,且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率,是企业内外沟通的“入口”,具有平台价值。(3)企业邮箱是云通信的入口,我国云通信市场规模可达百亿元,而企业邮箱市场规模仅约8亿,市场规模扩大了10倍以上,且增速更快;(4)公司是企业邮箱第一品牌,拥有400万户收费邮箱用户,可快速转化为云通信用户。我们认为,公司从企业邮箱的小众市场切入10倍以上的云通信大市场,价值需重估。

维持“增持”评级。我们维持公司14-16年EPS为0.32/0.46/0.61元,对应14-16年PE分别为46/32/24。未来几年云通信、IPTV及其增值业务将可能大幅提升营收水平,我们看好云通信的平台价值与IPTV的高附加值,维持“增持”评级。

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