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二六三15年一季报点评:业绩略低于预期,新业务有望在下半年迎来收获期,维持“增持”

发布时间:2015-04-30    研究机构:申万宏源

一季度业绩略有下降。公司15 年第一季度实现营业收入1.60 亿元,同比下降8.14%,归属于上市公司股东的净利润0.34 亿元,同比下降8.88%,对应EPS 为0.07 元。同时,公司预测15 年上半年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至-5%,即在0.56~0.67 亿元之间。

传统固网语音增值业务持续下降与新业务投入加大是导致公司业绩较上年同期有所降低的主要原因。(1)一方面,传统固网语音增值业务主要包括96446IP 长途转售和95050 多方通话,市场需求正在快速下降,这在公司14 年年报中已有明确反映(增值通信业务板块收入14 年较13 年下降29.54%)。另一方面,就目前而言,传统固网语音增值业务的下降速度仍快于其他业务的发展速度,尤其是新业务尚处于资源投入阶段,未到业绩爆发期。(2)公司15 年的发展重心将落在企业大客户增值通信服务与全球华人移动通信虚拟运营服务这两块全新业务上,势必要投入更多人力、物力、财力,参考本报告期内公司的期间费用率为45.6%,已较去年同期上升了4.2 个百分点。(3)其他方面,较去年同期,投资收益下降49.38%、所得税费用上升54.78%等因素也对业绩变化产生了负面影响。

15 年下半年新业务有望迎来收获期,业绩提速可期。(1)全球华人移动通信虚拟运营业务(2C):未来全新的业绩增长点,巨大的蓝海市场,公司是目前市场上最专业、最领先、最具龙头潜质的企业,并且已计划大约在今年7 月份正式推出具体的C 端产品。(2)企业互联网业务(2B):大集团客户增值通信服务方面已有不少潜在客户,我们认为公司目前正处于对该服务在全国范围内实施与支持效果的验证阶段,一旦订单落地,单客户收入贡献有望在大几千万甚至上亿元,并且今后每年都能持续以此规模变现,对公司盈利能力将产生显著影响。

维持“增持”评级。因季报低于预期,下调盈利预测,预计公司15-17 年的EPS 为0.33/0.43/0.62 元(原预测EPS 为0.46/0.61/0.80 元),对应15-17 年PE 分别为75/57/40。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“增持”评级。

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