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二六三15年中报点评:股权激励高解锁条件彰显公司对未来信心,维持“买入”

发布时间:2015-08-21    研究机构:申万宏源

新业务尚处于投入期,业绩略有下滑,但符合预期。报告期内,公司实现营业收入3.24亿元,同比减少8.01%,归母净利润为5973.6万元,同比减少15.08%,公司曾在一季度报中预测其上半年归母净利润为5627-6682.8万元。公司的传统增值业务收入大幅下滑37.22%是收入下降的主要原因。另外,公司的新业务尚处于投入期,在前期的研发和推广上投入大量费用,导致公司管理费用和销售费用占收入比重上升5.86%。报告期内,公司毛利率从65.69%上升至70.43%,说明公司业务结构有所改善,未来随着公司在企业通信和移动通信国际漫游等新业务的放量,公司业绩企稳回升是大概率事件。

公司发布限制性股权激励计划草案,解锁条件高,彰显出公司对未来业绩的强大信心。公司此次股权激励计划将面向董事、高管及中层管理人员和核心业务人员共225人,共授予1409万股股票,占公司总股本的1.95%。该计划公布后18个月为锁定期,其后分三次解锁,分别占限制性股票比例为40/30/30%,股票授予价格为7.12元,是公告前20个交易均价的50%。授予各年度业绩考核指标为相对于2014年营业收入2016-2018年增速不低于30%,60%和90%。高解锁条件的设立彰显出公司对未来业绩高速增长额强烈信心。

移动通信国际漫游市场保持20%以上高速增长,资费、技术、经验、个性化和战略灵活性助力公司战胜竞争对手。我国出境游人次每年保持20%以上高增速,至2020年有望超过5亿人次,国际漫游市场潜在容量有望超过200亿元,小米于近日MIUI中推出新功能支持国际漫游,凭借其1.5亿用户量培养用户习惯,市场有望进一步扩大。报告期内公司完成对香港迪讯的收购,完成与基础运营商的系统对接;申请香港、美国等地的虚拟运营商牌照,并在香港、美国搭建MVNO平台并实施与当地基础运营商的核心网对接;构建完成全球移动通信跨境云服务263CloudSIM共享平台;规划、制定出“环球通”漫游和“中外通”跨境产品线,有效取得相关厂商的深度合作,有望较快抢占市场争取先机。

企业通信业务快速扩展。公司的战略性大企业集成通信业务,上半年处于推进和落地阶段,随着业务策略的进一步厘清和能力构建,下半年该业务计划在平台建设等方面加大投入。

维持“买入”评级。下调盈利预测,预计公司15-17年的EPS为0.20/0.31/0.48元,对应15-17年PE分别为70/45/29。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称