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二六三:互联网+海外通信,看好公司长期发展

发布时间:2015-08-26    研究机构:华创证券

事项。

公司公布了2015年半年报:公司上半年累计实现营业收入3.24亿元,比上年同期减少8.01%;利润总额0.644亿元,比去年同期降低14.63%;实现归属于上市公司股东的净利润0.597亿元,比上年同期减少15.08%,归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润0.599亿元,比上年同期减少4.96%。

主要观点。

1.业绩小幅下滑,“营改增”及新业务投入导致短期收入略低于预期。

公司2015年上半年累计实现营业收入3.24亿元,比上年同期减少8.01%;

利润总额0.644亿元,比去年同期降低14.63%;实现归属于上市公司股东的净利润0.597亿元,比上年同期减少15.08%,归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润0.599亿元,比上年同期减少4.96%。收入减少主要原因是固网语音增值业务(96446IP长途转售、95050多方通话)收入下降及结算规则发生变化、加币对美元贬值、增值电信行业“营改增”等;利润减少主要原因是收入下降、新业务加大投入、报告期内确认长期投资损失、政府补贴减少等。

2.企业云通信平台优化及大企业集成通信服务落地,企业及增值通信业务企稳回升。

公司在企业通信业务方面以云通信平台为基础,深入整合企业会议产品,为企业客户提供统一通信服务,产品在PC端、IOS、Android不断推出新版本,同时产品稳定性大幅提升,故障率创近几年最低。同时,公司战略性业务大企业集成通大企业集成通信服务落地信业务处于推进和落地阶段,未来将结合公司现有云统一通信平台及广泛的用户群体,针对不同规模的细分用户市场提供个性化的基础通信整体解决方案。另外,公司的企业3GVPN作为重点业务,正处于快速增长期,下半年重点拓展物联网客户,持续提升营销能效放大业务规模。我们认为,公司在企业通信和增值通信业务方面,立足自身技术及规模优势,构建特色通信服务,未来将实现收入和毛利率的稳定增长。

3.进军华人移动通信市场,打造未来业绩新增长点。

二六三(002467)作为虚拟运营商,深耕海外虚拟电信运营市场多年,具备客户渠道的优势,且增发后具备布局海外的资金基础,在拓展海外虚拟通信业务方面具有天然的优势。另一方面,公司获得移动通信转售业务试点资质,并在2015年4月公司收购拥有香港MVNO牌照的香港迪讯公司。公司现已搭建国内移动转售业务支撑平台,完成与基础运营商的系统对接和网络互连,做好放号及业务开通的前置准备;申请香港、美国等地的虚拟运营商牌照,并在香港、美国搭建MVNO平台并实施与当地基础运营商的核心网对接;构建完成全球移动通信跨境云服务263CloudSIM共享平台,为降低国际漫游资源获取成本和灵活配置跨境漫游服务能力提供了技术实现保障与运营支撑能力;规划、制定出“环球通”漫游产品线和“中外通”跨境产品线。2015年8月13日,与小米合作发布MUI7,通过在手机终端植入APP,实现一键购买、下发当地虚拟SIM卡,使用户无需换卡和携带随身wifi,即可享用低价优质的数据流量服务。我们认为,未来公司将进一步有效取得相关厂商的深度合作,有望较快抢占市场先机。

4.外延拓展+股权激励:彰显信心保障业绩。

2015年上半年公司通过外延拓展,完成了对展动科技及慧友云商的投资参股,借助展动科技在网络视频直播业务上的技术经验,有利于公司迅速进入Webinar、I-event与培训市场,完善企业会议市场布局;投资慧友云商,既可以通过“大家社区”丰富自身产品线,又可以利用自身的中小企业用户资源为“大家社区”带来更广泛的用户群,大家社区的社区云平台属性还可以进一步为服务业整合产业链,打通上下游,形成企业自己的生态圈,进而构建合作共赢的大生态。

同时,公司发布了限制性股权激励计划,设置的三次解锁行权条件分别为2016、2017、2018年营业收入增长率不低于2014年营业收入的30%、60%、90%,彰显了公司对于未来业绩高速发展的的信心。我们认为公司股票激励行权是大概率事件,将保障业绩持续增长。

综上所述,我们仍然看好公司未来在海外移动通信业务及传统业务方面的业绩发展,预测公司2015/2016年EPS为0.22,0.30元,对应的估值为61倍,44倍。

风险提示。

1.传统业务持续下滑。

2.转售业务发展低于预期

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