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二六三:兼具语音和数据服务的民营通信服务商

发布时间:2010-08-24    研究机构:金元证券

公司是一家主要面向中小企业和商务人士的综合通信服务提供商,主营业务是增值电信业务中的通信服务业务。公司主要在国内依靠电信和联通的网络来提供语音增值服务和数据服务(邮箱),另外还有一部分业务是帮助联通(以前的网通)在北京地区销售96446IP长途卡。

公司提供的主要产品包括96446IP 长途转售服务、95050 多方通话服务和专业电子邮件服务,除此以外,还包括互联网接入服务(ISP)、数据中心服务(IDC)、立体宽带业务等一些其他业务。之前,96446IP卡是公司的主要收入来源,由于语音业务量的下降以及资费的下降,这块业务正处于萎缩的状态。95050多方通话和专业电子邮件业务收入持续稳定增长。

公司的95050业务已经拿到全国牌照,可以在全国开展业务,前景比较广阔。同时,国内的企业邮箱市场未来的复合增长率在25%左右,在2009 年中国企业邮箱市场上,公司以21.4%的市场营收份额排名第一,未来还有进一步拓展的空间。

公司未来要发展的263EM 是公司独立自主研发的企业统一通信产品,同时覆盖电脑和手机两种客户端,提供了企业第三方软件应用的扩展,这种产品具体推广的效果还不是很明确,有待在市场上进行检验。

我们预计2010-2012年EPS分别为0.65元,0.8元和0.91元。我们认为语音通信业务由于处于萎缩之中,给予20倍的市盈率,企业邮箱和语音增值业务未来成长性较好,给予40倍的市盈率,综合下来,我们认为公司的合理估值为22元。

风险:移动通信对固网的替代可能使公司语音业务下降;电信行业政策的不确定性会影响公司的业务。

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