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二六三:领先的通信增值服务商

发布时间:2010-08-27    研究机构:光大证券

报告起因:新股上市

国内领先的通信增值服务商

二六三(002467)网络是国内较早从事通信增值服务的公司,2009年实现营业收入3亿元,净利润7000万元。目前主营业务包括语音通话、语音增值和数据通信三大类,其中96446IP 长途转售业务自2003年推出以来,在北京市场占绝对领先地位;企业邮箱业务的市场占有率达21.4%,位居全国第一。

受益3G 建设和三网融合的推进,增值业务前景广阔

目前,随着网络质量和终端功能的提高,我国通信增值业务发展迅速。2007年-2009年的复合增速达18.5%,远高于同期全国电信主营业务5.8%的复合增长率。

2009年,我国增值电信业务总收入达2712亿元。未来,3G 网络的完善和三网融合的推进有望为用户提供更加优质的网络环境,增值业务前景广阔。

多方通话+企业邮箱,驱动公司未来发展

公司产品演进有序,从前期的基于电信网产品、基于互联网产品到现在的跨平台融合通信产品,公司都较好地把握了增值通信行业的发展趋势。未来,通过产品结构转型,多方通话和企业邮箱业务将成为公司发展的新驱动力。

多方通话业务主要针对中小企业,根据艾瑞咨询的统计数据,截至2009年底,我国具有电子商务应用能力的中小企业数量已达近4000万家,粗略估计,该市场规模将达到4.8亿元。

企业邮箱业务则受益于中小企业的信息化进程。政策方面,国家将大力扶持中小企业实现信息化作为重点任务和战略目标;经济性方面,购买企业邮箱服务能有效减少中小企业的IT 开支,降低运营成本。艾瑞咨询数据显示,预计到2013年,企业邮箱市场规模将达到8.25亿元,未来四年的复合增长率达27.2%。

依托在通信增值业务方面的技术积累和运营经验,公司多方通话和企业邮箱两大业务将有力推动未来发展。

募集资金将有效强化公司产品线,预计上市合理价格33.8元

公司此次发行新股3000万股,募集资金主要用于强化原有产品线。考虑到公司在该领域已具备明显的先发优势,市场知名度和销售覆盖率已经较高,通过资本市场融资强化原有产品线,将进一步提高其市场占有率,分享行业快速增长带来的收益。

经测算,我们认为公司未来三年净利润复合增速将达18%,股票发行价格定为26元,结合同行业可比公司的估值和近期市场情况,给予首日上市30%的溢价,预计上市合理价格为33.8元,建议投资者积极关注。

申请时请注明股票名称