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二六三:跨网络、跨平台、跨终端的综合通信服务提供商

发布时间:2010-09-07    研究机构:中邮证券

专注于通信领域,为客户提供更便捷、更便宜的综合通信服务。公司大股东是李小龙,持有公司发行后20.7%的股份。公司业务分为语音通信、语音增值和数据通信三大板块,产品有96446IP 长途转售服务、95050 多方通话服务和专业电子邮件服务,客户群体主要是中小企业和商务人士,旨在提供更便捷、更便宜的综合通信服务。

打造跨网络、跨平台、跨终端的产品线演进新路线。过去公司的发展主要基于电信网、互联网的产品演进,随着电信网络向以IP 交换为主的下一代网络(NGN、3G)过渡,公司将通过不断创新,实现各项业务跨电信网和互联网的融合应用。目前已推出传真邮件、WEB 自助电话等产品,拟推出企业统一通信业务、网页点击call me 以及在境外推出VOIP 网络电话等业务,进展颇为顺利。

牌照、渠道优势以及公司与运营商的紧密合作等塑造了公司的业务壁垒。公司在申请获得业务经营许可以及参加业务开放商用试验方面,得到行业主管部门的认可和支持,这是公司开展主营业务的前提。此外,公司多年来与运营商紧密合作,获取运营商的基础通信资源方面有优势,且一定程度上降低了公司的运营成本;而全国发展的100 多家一级合作代理商,则使得公司在产品创新方面的努力可以及时地进行市场推广,转化为经营业绩。这些因素构成了公司的核心竞争力。

募投项目将增强公司竞争力。本次公司以26.00 元/股发行3,000 万股,募集7.50 亿元,拟投资于电子邮件业务拓展、虚拟呼叫中心业务建设、95050 拓展及数据中心建设4 个项目,主要是针对公司现有业务的拓展及储备项目的产业化,届时将增强公司竞争力。

盈利预测与估值:我们预计公司2010 年至2012 年的每股收益分别是0.70 元、0.89 元和1.10 元。参考相关公司估值,我们认为公司二级市场的合理价格区间是26.7-31.26 元,对应的2011 年PE 是30-35 倍。预计二级市场会将公司股价推高至33.8-41.6 元,对应涨幅30%-60%。

投资风险提示:1、电信行业管制政策开放节奏不确定带来的风险;2、与基础电信运营商合作受阻的风险;3、多方通信业务试验经营的风险。

申请时请注明股票名称