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二六三:国内唯一具备综合运营能力的民营通信服务商

发布时间:2010-10-11    研究机构:国信证券

此报告是6月IPO投资价值分析报告,根据要求确定发行价40天后再行发送。 公司简介:国内唯一具备综合运营能力的民营通信服务提供商 二六三(002467)是一家面向中小企业和商务人士的综合通信服务提供商,是国内唯一具备提供跨网络、跨终端通信服务能力的民营企业,运营模式独特,牌照资源稀缺,通过产品创新和资费优势获取细分市场成长机会。09年收入3.04亿元,增长0.9%,净利润7034万元,增长0.3%。本次计划发行3000万股,占发行后总股本的25%。 增值电信中的通信服务子行业:受牌照管制,门槛较高 公司身处增值电信行业中的通信服务子行业。该子行业受牌照管制,门槛较高,竞争对手较少。公司业已积累起创新、运营服务、与基础运营商合作、客户和牌照资源等优势,是国内唯一具备提供跨网络、跨终端通信服务能力的民营企业。 公司增长驱动:企业通信平台、增值语音、iTalk 公司未来主要通过发展跨网络、跨平台、跨终端的融合通信业务,促成现有产品的升级转型:对企业邮箱将主推263EM通信平台,丰富邮箱功能,增强用户黏性;对增值语音产品将加大95050市场营销,逐步推广95040虚拟呼叫中心业务,并借道iTalk拓展海外网络电话业务;发展融合通信业务。 募集资金投向:夯实主业务,延伸产品线 公司此次计划募集资金2.57亿元投向四个项目。项目主要是对原有产品线的延伸和强化,重点在于扩大电子邮件及多方通话业务的现有规模及产品升级。同时,公司还计划投入3500万元开展虚拟呼叫中心业务。 合理价值区间为18.40-26.20元 我们预计二六三2010-2012按发行后股本摊薄的EPS为0.63、0.83、0.97元。综合绝对估值法、相对估值法,我们认为其合理价值区间为18.40-26.20元/股。对应PE35.0-50.0x(09年扣除非经常性损益),29.2-41.6x(10年)。

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